目标价19.54元,增持评级。公司依托现有大交通与出境游平台资源发展出境游增量业务,渠道逐步向二三线城市下沉,深耕庄家目的地同时抢先整合新兴旅游目的地资源,未来有望借助全产业链与规模优势实现持续业绩增速。维持2018-2020净利润为3.94/4.87/6.25亿,同比增速39%/24%/28%,2018年动态估值17倍,维持目标价19.54元,增持评级。
   
国资有望成为战略股东,不改变腾邦集团控股地位。目前,由国资战略入股“市区联动”稳步推进中。福田投控以公司现有资产为标的,向公司提供金额为人民币1亿元的流动性支持,同时拟在“市区联动”的原则下,以腾邦国际为载体,不改变腾邦集团控股股东地位,在履行完必要的决策程序后投资入股腾邦国际并成为重要战略股东,此事项需双方另行签署有约束力的协议。
   
腾邦旅游总经理史进受让腾邦集团持有的6.33%公司股权。史总将以9.2元/股价格受让腾邦集团3.9千万股(占标的公司股份总数的6.33%),受让完成后,史总成为公司的第三大股东。史总股权占比提升有利于优化公司股权结构、激发核心团队活力,将对公司经营及发展产生积极影响。
   
发行可转债用于股份回购和补充流动性。此次可转债发行计划募集资金不超过8.4亿,拟用5.9亿回购股份,2.5亿补充流动性。将有效缓解公司资金压力,提高公司偿债能力和抗风险能力,此外也有助于增强市场信心,提升交易活跃度。
   
风险提示:此次交易尚存在不确定性,天气因素影响游客增速。