【事件】腾邦国际发布2018年三季报,报告期内实现营收44.78亿元,同比增长60.24%;归母净利润2.94亿元,同比增长37.31%,扣非后归母净利润2.08亿元,同比增长41.06%。分季度看,Q1/Q2/Q3营收同比增速分别为99.01%/69.77%/38.36%,归母净利同比增速分别为22.95%/46.97%/29.71%。
   
【点评】
   
1)业绩增长符合预期,净利润大幅提升,盈利能力增强①收入端:报告期内,公司持续拓展旅游业务规模,并收购喜游国旅,实现营收44.78亿元,同比增长60.24%。综合毛利率下降1.46pct至17.40%,主要系旅游业务规模增长相应旅游成本增加所致。②费用端:业务快速扩张之下,费用控制能力有所提升。报告期内期间费用率为9.25%,同比下降0.81pct。
   
2)航线运营核心业务稳健发展公司通过国际航线运营切入出境游市场。报告期内,机票代理业务稳健增长。2018年6-7月,俄罗斯举行世界杯,吸引中国赴俄旅客增加。公司深耕直飞俄罗斯航线,报告期内新增南宁、海口两条直飞俄罗斯航线,充分受益于世界杯的热度。
   
3)加快布局渠道端和资源端,构建“大旅游生态圈”渠道端:公司加快在二三线城市的门店扩张,提升获客能力。资源端:①国际游方面,公司已取得喜游国旅控制权,喜游国旅在港澳游市场上独占鳌头;同时公司拟收购北京九州风行旅游股份公司全部或部分股权。②国内游方面,公司发力主题公园,今年10月有意向收购上海巧趣文化旅游发展有限公司60%的股权,拓展亲子主题乐园,增加资源端优势。
   
4)拟引入国资作为战略股东,增强公司实力公司拟通过适当方式引入深圳市福田投资控股有限公司作为重要战略股东,并探讨成为第一大股东的可能性。
   
5)盈利预测:预计公司2018-2020年EPS分别为0.60/0.75/0.94元/股,对应PE分别为16.3/12.9/10.3倍。我们看好公司打造的大旅游生态圈,维持“强烈推荐”评级。
   
风险提示:出境游安全风险,互联网金融政策监管风险。